Warum man in Block investieren solltest
(ra). Die Umbenennung von Square in Block hat die Geschichte des Unternehmens grundlegend verändert. Einst galt es als reine Fintech-Aktie, aber seine Hinwendung zum Musikstreaming durch Tidal und die Entwicklung eines Kryptowährungsökosystems haben es in ein Konglomerat verwandelt.
Infolgedessen ist die Performance von Block der von Bitcoin immer ähnlicher geworden, was den Eindruck verstärkt, dass es sich um ein eigenständiges Unternehmen handelt. Trotzdem zeigt sich bei näherer Betrachtung des Unternehmens, dass Square und Cash App nach wie vor die Hauptgeschäftsfelder von Block sind und die Investoren wenig Anreiz haben, die anderen Aktivitäten bei der Analyse der Aktie zu berücksichtigen.
Wahrnehmung und Realität der Block-Aktie
Innerhalb eines Jahres hat sich der Zustand der Block-Aktie drastisch verändert. Im September 2016 wurde Block (damals noch unter dem Namen Square) für mehr als 250 US-Dollar pro Aktie verkauft. Außerdem wurden sowohl Block als auch Twitter, Inc. (NYSE: TWTR) von Jack Dorsey geleitet, und Bitcoin erlebte eine Hausse, die auf Öl Profit zu spüren war.
Dorsey engagierte sich ab Ende November Vollzeit für das Unternehmen, was zu einer Namensänderung und einer Konzentration auf seine Bitcoin-basierten Teile, das Bitcoin-Förderunternehmen Spiral und die Webplattform TBD, führte. Dorsey rechnete damit, dass Bitcoin irgendwann die nationalen Währungen verdrängen würde.
In der Folge verloren sowohl Block als auch Bitcoin den Großteil ihres Wertes. Zugegeben, auch andere Tech-Aktien haben an Wert verloren, so dass der Rückgang von Block nicht auf Dorseys Vorhersagen zurückgeführt werden kann. Allerdings scheint das Schicksal des Unternehmens mit Bitcoin zusammenzuhängen. Seit Dorsey der hauptamtliche „Block-Chef“ ist, sind die Block-Aktien um 65 Prozent gefallen, während Bitcoin um 62 Prozent gefallen ist.
Möglicherweise ist die Aktie einer irreführenden Vorstellung zum Opfer gefallen, was für die Block-Aktionäre unglücklich ist. Bitcoin trug technisch gesehen 3,5 Milliarden Dollar zu den 8,4 Milliarden Dollar Umsatz von Block in der ersten Hälfte des Jahres 2022 bei. Da das Unternehmen jedoch mit der Kryptowährung handelt, würde der Großteil dieser „Einnahmen“, wenn die Rechnungslegungsstandards anders wären, als Zahlungsvolumen kategorisiert werden. Wenn man die Bitcoin-Ausgaben abzieht, belaufen sich die tatsächlichen Bitcoin-Einnahmen in der ersten Jahreshälfte auf rund 85 Millionen US-Dollar oder etwa 3 % der Gesamteinnahmen.
Die Cash App und das Ökosystem von Square
Anstatt sich auf Bitcoin zu konzentrieren, sollten Investoren Block anhand der Ökosysteme Square und Cash App bewerten, die weiterhin den Großteil der Einnahmen des Unternehmens ausmachen. Cash App ist ein soziales Zahlungsnetzwerk, in dem Nutzer/innen Geld ausgeben, investieren und einzahlen können. Cash App war führend beim Bitcoin-Handel auf seiner Plattform, als die Kryptowährung 2018 erstmals gehandelt wurde. MobileAction berichtet, dass es mit dieser Fähigkeit 47 Millionen monatlich aktive Nutzer hat und Venmo von PayPal in Bezug auf die iPhone-Downloads überholt hat.
Square hat sich auch eine lukrative Marktnische unter Unternehmen geschaffen. Die Plattform kann den Großteil der finanziellen Anforderungen eines Unternehmens erfüllen. Dazu gehören Transaktionen, Gehaltsabrechnungen, Inventar, Verkaufsstellen und Kredite. Square kann auch die Giro- und Sparkonten eines Unternehmens in den USA verwalten, wo es eine Industriebank gegründet hat.
Darüber hinaus expandiert das Unternehmen in der ganzen entwickelten Welt und ist jetzt in acht Ländern aktiv. Da drei dieser Länder Mitglieder der EU sind, könnte die Expansion in die übrigen 24 EU-Länder sehr einfach sein. Außerdem stammten in den ersten beiden Quartalen nur 5 % des Bruttogewinns (etwa 146 Millionen US-Dollar) von außerhalb der Vereinigten Staaten, was darauf hindeutet, dass die Märkte außerhalb der USA ein enormes Wachstumspotenzial haben.
Der Status der Block-Bestände
Insgesamt verzeichnete Block in den ersten beiden Quartalen 2022 einen Bruttogewinn von rund 2,8 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 31 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dennoch stiegen die Betriebsausgaben in diesem Zeitraum um 68 %, was zu einem Defizit von 417 Mio. $ in der ersten Jahreshälfte führte. Ein Jahr zuvor hatte Block im gleichen Zeitraum noch 243 Millionen Dollar verdient.
Blocks Investitionen in sein Unternehmen könnten die Befürchtung zerstreuen, dass das Unternehmen wieder in die Verlustzone gerät. In diesem Bärenmarkt haben die Investoren weniger Toleranz für Unternehmen gezeigt, die Geld verlieren.
Mit einem Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis von 70 ist die Aktie wesentlich teurer als PayPal Holdings Inc. (NASDAQ: PYPL), das mit dem 22-fachen des Free Cashflows gehandelt wird. Trotzdem sollte der bereits erwähnte Anstieg des Bruttogewinns um 31% im ersten Halbjahr 2022 dazu beitragen, dass Block aufgrund der anhaltend starken Entwicklung des Unternehmens in der aktuellen Baisse ein Kauf ist.
Bitcoin, Tidal und andere Komponenten von Block könnten im Laufe der Zeit einen größeren Anteil am Bruttogewinn des Unternehmens ausmachen. In Anbetracht der vielversprechenden Zukunft des Square-Ökosystems und der Cash-App könnte sich die Block-Aktie jedoch auch ohne ihre zusätzlichen Komponenten deutlich erholen.
